Tỷ Lệ Hoàn Vốn Tối Thiểu (Hurdle Rate) Là Gì? Cách Tính & Ứng Dụng

Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu (Hurdle Rate) là gì và tại sao nó lại quan trọng trong việc ra quyết định đầu tư? Bài viết này sẽ cung cấp cho bạn cái nhìn toàn diện về khái niệm này, cách tính toán, các yếu tố ảnh hưởng và những hạn chế cần lưu ý.

Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu (Hurdle Rate) trong thẩm định dự án đầu tư là tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu chấp nhận được (MARR) mà nhà quản lý hoặc nhà đầu tư yêu cầu đối với bất kỳ dự án hoặc khoản đầu tư nào. Nó còn được gọi là tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu hoặc tỷ lệ mục tiêu của công ty. Tỷ lệ này được xác định bằng cách đánh giá chi phí vốn, rủi ro liên quan và các cơ hội hiện tại trong việc mở rộng kinh doanh, tỷ lệ hoàn vốn cho các khoản đầu tư tương tự và các yếu tố khác có ảnh hưởng trực tiếp đến đầu tư.

Cách Tính Tỷ Lệ Hoàn Vốn Tối Thiểu

Trong thẩm định dự án đầu tư, tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu thường bao gồm hai yếu tố chính:

  1. Chi phí vốn của công ty: Đây là chi phí trung bình gia quyền của vốn (WACC). WACC thể hiện chi phí trung bình mà công ty phải trả cho các nguồn vốn khác nhau như nợ, vốn chủ sở hữu và các nguồn khác.
  2. Phần bù rủi ro: Yếu tố này hoàn toàn phụ thuộc vào mức độ rủi ro của từng dự án cụ thể. Các dự án rủi ro cao hơn sẽ yêu cầu phần bù rủi ro cao hơn để bù đắp cho khả năng thua lỗ.

Công thức tính tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu:

Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu = Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) + Phần bù rủi ro (liên quan đến dòng tiền của dự án)

Biểu đồ thể hiện mối quan hệ giữa chi phí vốn, phần bù rủi ro và tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu.

Ví dụ minh họa

Giả sử chi phí vốn của công ty XYZ là 8% mỗi năm. Các nhà quản lý của XYZ sẽ cộng thêm phần bù rủi ro, ví dụ 5% mỗi năm cho các dự án có dòng tiền không chắc chắn, nhưng chỉ thêm 0,5% cho các dự án ít rủi ro hơn và có dòng tiền dự đoán được.

Vậy, tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu sẽ là 8% + 5% = 13% mỗi năm cho các dự án rủi ro và có dòng tiền không chắc chắn. Đối với các dự án ít rủi ro hơn với dòng tiền chắc chắn, tỷ lệ này là 8% + 0,5% = 8,5% mỗi năm.

Các nhà quản lý tại XYZ Ltd. cộng thêm phần bù rủi ro vào chi phí vốn hoặc Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) để xác định tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu. Họ muốn so sánh rõ ràng giữa các dự án và quyết định dự án nào tốt để đầu tư và dự án nào không phù hợp.

Có thể xảy ra trường hợp một dự án rủi ro thấp có vẻ không hấp dẫn lắm trên giấy tờ vì dòng tiền tiềm năng nhỏ hơn, nhưng vì điều này, nó không thể được coi là một lựa chọn không xứng đáng. Chính vì điều này, các nhà quản lý, sau khi cộng thêm phần bù rủi ro vào phương trình, có thể thấy rằng dự án rủi ro thấp có thể mang lại Giá trị hiện tại ròng (NPV) cao hơn, điều này khiến nó xứng đáng để đầu tư.

Phân Tích Chi Tiết Về Tỷ Lệ Hoàn Vốn Tối Thiểu

Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu đóng vai trò là chuẩn so sánh giữa giá trị của một khoản đầu tư cụ thể và rủi ro liên quan.

  • Trong thẩm định dự án đầu tư: Nếu tỷ lệ hoàn vốn dự kiến cao hơn tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu, thì khoản đầu tư đó được coi là tốt. Nếu tỷ lệ hoàn vốn thấp hơn, thì nhà đầu tư có thể chọn không thực hiện khoản đầu tư. Nó cũng được gọi là lợi suất hòa vốn. Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu thường là chi phí vốn của công ty. Nhưng trong trường hợp các dự án có rủi ro cao hơn và có nhiều cơ hội đầu tư, tỷ lệ này sẽ tăng lên.
  • Đối với các quỹ đầu cơ: Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu là tỷ lệ lợi nhuận mà người quản lý quỹ phải vượt qua trước khi thu phí khuyến khích.
  • Trong phân tích Giá trị hiện tại ròng (NPV): Tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu là tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền thuần trong tương lai của dự án. Tỷ lệ này thường được điều chỉnh tăng lên hoặc giảm xuống tùy thuộc vào mức độ rủi ro của dự án.

Các Yếu Tố Chính Để Xác Định Tỷ Lệ Hoàn Vốn Tối Thiểu

Trước khi đầu tư vào bất kỳ dự án nào, một công ty trước tiên phải quyết định thực hiện đánh giá sơ bộ để xác định xem dự án có giá trị hiện tại ròng (NPV) dương hay không. Cần luôn ghi nhớ rằng việc đặt tỷ lệ quá cao có thể cản trở các dự án có lợi nhuận khác. Ngược lại, việc đặt tỷ lệ thấp cũng có thể dẫn đến một dự án không có lợi nhuận. Trong khi xác định tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu, các yếu tố cần xem xét là:

  1. Rủi ro dự án: Một giá trị rủi ro nên được chỉ định cho rủi ro dự kiến liên quan đến dự án. Các dự án có rủi ro cao thường có tỷ lệ này lớn hơn so với các dự án ít rủi ro hơn.
  2. Tỷ lệ lạm phát: Nếu nền kinh tế đang trải qua lạm phát nhẹ, thì nó có thể ảnh hưởng đến tỷ lệ cuối cùng từ 1-2%. Có thể có những tình huống lạm phát đóng vai trò là yếu tố quyết định quan trọng trong việc thiết lập tỷ lệ này.
  3. So sánh với tỷ lệ đầu tư thực tế: Vì lãi suất phản ánh chi phí cơ hội kiếm được trên một khoản đầu tư khác.

Hạn Chế Của Tỷ Lệ Hoàn Vốn Tối Thiểu

  • Có thể thiên vị đối với các khoản đầu tư mang lại tỷ lệ hoàn vốn cao, ngay cả khi Giá trị hiện tại ròng (NPV) rất nhỏ.
  • Có thể dẫn đến việc từ chối các dự án có giá trị đô la lớn, có thể tạo ra nhiều tiền hơn cho các nhà đầu tư nhưng với tỷ lệ hoàn vốn thấp hơn.
  • Chi phí vốn thường được xem xét dựa trên tỷ lệ này và khái niệm này có thể thay đổi theo thời gian.

Kết Luận

Để đạt được lợi nhuận dài hạn và mức đầu tư tốt, điều quan trọng nhất là xác định một tỷ lệ đáng tin cậy. Có những tình huống yêu cầu pháp lý là điều cần thiết để hoàn thành dự án, trong đó tỷ lệ này được coi là một yếu tố không quan trọng. Với ít tầm quan trọng hơn đối với rủi ro hoặc lợi nhuận dự kiến, các dự án quan trọng vẫn tiếp tục tuân thủ các luật và quy định hiện hành.

Tài Liệu Tham Khảo