Dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE) là lượng tiền mặt mà một doanh nghiệp tạo ra, sẵn sàng để phân phối cho các cổ đông. Nó được tính bằng Tiền mặt từ hoạt động kinh doanh trừ đi Chi phí vốn cộng với nợ ròng đã phát hành. Bài viết này sẽ giải thích chi tiết tại sao FCFE lại quan trọng, cách tính toán và một vài ví dụ thực tế.
Công thức FCFE
Mục Lục
Công thức tính FCFE
Hãy cùng xem xét cách tính Dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE) bằng cách xem xét công thức. Nó có thể dễ dàng được lấy từ Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của công ty.
FCFE = Tiền từ hoạt động kinh doanh – Chi phí vốn + Nợ ròng đã phát hành (hoặc trả lại)
Ví dụ về FCFE
Dưới đây là ảnh chụp màn hình báo cáo thường niên và báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2016 của Amazon, có thể được sử dụng để tính dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu cho các năm 2014 – 2016.
Như bạn có thể thấy trong hình trên, cách tính cho mỗi năm như sau:
- 2014: 6.842 – 4.893 + 6.359 – 513 = 7.795
- 2015: 11.920 – 4.589 + 353 – 1.652 = 6.032
- 2016: 16.443 – 6.737 + 621 – 354 = 9.973
Phân tích dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu
Hãy xem xét một bảng tính Excel mà một nhà phân tích tài chính sẽ sử dụng để thực hiện phân tích FCFE cho một công ty.
Như bạn có thể thấy trong các hình dưới đây, công ty có một Báo cáo lưu chuyển tiền tệ được trình bày rõ ràng, bao gồm ba phần: Hoạt động, Đầu tư và Tài chính.
Phân tích dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu FCFE của Amazon
Năm 2018, công ty báo cáo tiền từ hoạt động là 23.350 triệu đô la, chi 500 triệu đô la cho việc mua tài sản, nhà máy và thiết bị (PP&E) và không phát hành nợ mới, dẫn đến FCFE là 22.850 triệu đô la.
Năm 2014, các con số cho thấy một câu chuyện rất khác, công ty báo cáo tiền từ hoạt động là -5.490 triệu đô la, chi 40.400 triệu đô la cho việc mua tài sản, nhà máy và thiết bị (PP&E) và phát hành 18.500 triệu đô la nợ, dẫn đến FCFE là -27.390 triệu đô la.
Như bạn có thể thấy, trong một năm, công ty đã công bố FCFE rất tích cực và trong một năm khác, nó rất tiêu cực, mặc dù các hoạt động không quá khác biệt. Lý do cho điều này là khoản đầu tư đáng kể đã được thực hiện để mua thêm PP&E.
Vì các nhà đầu tư vốn chủ sở hữu phải tài trợ cho việc mua các tài sản như vậy, nên số liệu Dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu phải tính đến điều này.
So sánh FCFE và FCFF
FCFF là viết tắt của Dòng tiền tự do cho doanh nghiệp và đại diện cho dòng tiền có sẵn cho tất cả các nhà đầu tư vào doanh nghiệp (cả nợ và vốn chủ sở hữu).
Sự khác biệt thực sự duy nhất giữa hai loại là chi phí lãi vay và tác động của chúng đến thuế. Giả sử một công ty có một số nợ, FCFF của nó sẽ cao hơn FCFE theo chi phí sau thuế của số tiền nợ.
Để tìm hiểu thêm về FCFF và cách tính toán nó, hãy đọc Hướng dẫn dòng tiền tối ưu của CFI.
Ứng dụng trong định giá
Khi định giá một công ty, điều quan trọng là phải phân biệt giữa Giá trị doanh nghiệp và Giá trị vốn chủ sở hữu. Giá trị doanh nghiệp là giá trị của toàn bộ doanh nghiệp mà không tính đến cấu trúc vốn của nó. Giá trị vốn chủ sở hữu là giá trị thuộc về các cổ đông, bao gồm mọi tiền mặt dư thừa và loại trừ tất cả các khoản nợ và nghĩa vụ tài chính.
Loại giá trị bạn đang cố gắng đạt được sẽ xác định số liệu dòng tiền bạn nên sử dụng.
- Sử dụng FCFE để tính giá trị hiện tại ròng (NPV) của vốn chủ sở hữu.
- Sử dụng FCFF để tính giá trị hiện tại ròng (NPV) của doanh nghiệp.
Như bạn có thể thấy trong hình trên từ Khóa học mô hình tài chính LBO của CFI, một nhà phân tích có thể xây dựng một lịch trình cho cả dòng tiền của toàn doanh nghiệp và chỉ vốn chủ sở hữu.
Cách tính FCFE từ…
Dưới đây là một vài cách bạn có thể tính được công thức FCFE từ các mục khác nhau trong Báo cáo thu nhập:
- Cách tính FCFE từ thu nhập ròng
- Cách tính FCFE từ EBIT
- Cách tính FCFE từ CFO
- Cách tính FCFE từ EBITDA
Tài liệu tham khảo thêm
Cảm ơn bạn đã đọc hướng dẫn này về FCFE và lý do tại sao nó là một số liệu quan trọng trong tài chính doanh nghiệp. CFI là nhà cung cấp chính thức toàn cầu của chứng chỉ Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA)™. Để tiếp tục phát triển sự nghiệp của bạn với tư cách là một nhà phân tích, vui lòng xem các tài nguyên bổ sung sau:
- Chi phí vốn chủ sở hữu
- Chi phí
- Vốn hóa thị trường
- Phương pháp định giá